美联储理事克里斯托弗?J?沃勒表示，如果劳动力市场继续显现企稳迹象 ，他将支持在 3 月暂停降息。

　　作者：科尔比?史密斯

　　美联储一名高级官员表示
，他预计最高法院驳回特朗普总统关税政策的裁决，不会改变他对央行是否应降息的看法 。他支持：若劳动力市场持续企稳 ，应继续暂停降息
。

　　美联储理事克里斯托弗?J?沃勒周一在全美商业经济协会举办的一场活动中承认，特朗普关税政策存在极高不确定性。在最高法院裁定总统去年实施的全面关税违法后
，近期关税水平反复波动 。

　　特朗普于周六宣布，依据另一项法律 ——《1974 年贸易法》第 122 条 —— 征收15% 的全面关税 ，该关税最多可维持 150 天。政府还考虑动用同一法案中的第 301 条款征收关税
，可能导致税率进一步上调
。总统在最高法院裁决后的新闻发布会上警告，最终关税水平可能更高而非更低。

　　沃勒周一指出 ，最高法院的裁决可能带来一些潜在好处
，称其 “或许对支出和投资产生积极影响，但影响规模与持续时间尚不明确” 。

　　他长期以来一直认为 ，关税不会对通胀产生持久影响
，只会暂时推高消费者价格
。周一他质疑，如果企业因关税相关成本下降 ，是否真的会降价；还是会因特朗普新征收的税费而维持原价。

　　“央行传统思路建议我们应忽略关税的短期影响
， ” 沃勒表示，“关税上涨时我是这么做的 ，若下降我也会如此 。
” 因此他称，“这项裁决不太可能显著影响我对适宜政策立场的看法
。”

　　上月
，美联储将利率维持在 3.5%–3.75% 区间不变，为 7 月以来首次暂停降息。9 月至 12 月 ，央行已连续三次降息各 25 个基点 。当时曾有望接替杰罗姆?鲍威尔出任美联储主席的沃勒
，在 1 月会议上投票支持继续降息，理由是劳动力市场脆弱
。但特朗普最终提名前理事凯文?M?沃什担任主席。

　　不过自 1 月会议以来 ，经济数据呈现更为乐观的态势 。1 月月度就业新增反弹至 16 万人
，失业率小幅降至 4.3%
。即便在 2025 年数据修正后显示全年几乎未新增就业的情况下，这一表现依然出现。美联储青睐的通胀指标显示价格压力再度抬头 ，但包括沃勒在内的多数经济学家预计
，关税影响将很快消退 。

　　在此背景下，沃勒周一暗示 ，如果 2 月即将公布的数据显示劳动力市场确实好转
，他可能支持美联储在 3 月 17—18 日即将召开的会议上维持利率不变。但他也表示，如果情况并非如此 ，他将支持再次降息
。

　　“但如果 1 月就业市场的好消息被修正，或在 2 月消失
，那就会支持我在上次 FOMC 会议上的立场，即降息 25 个基点是合适的 ，并应在 3 月会议落实。 ”

　　沃勒称两种结果的概率 “接近五五开
”
，并指出有多个理由认为即将公布的就业数据不会如此乐观 。他提醒，1 月就业增长仅集中在医疗 、建筑等少数行业 ，多数其他行业在裁员；且 1 月就业数据通常容易被高估
。

　　“2025 年就业创造疲软是无法否认的
，基于我提到的理由，如果 1 月强劲报告只是噪音而非信号 ，也不会太令人意外。”

　　在演讲后的对话环节中
，沃勒谈到当前环境的特殊性：就业增长低迷，但经济似乎仍在稳健扩张 。

　　“我认为要么明年就业增长会有所回升 ，要么我们正处在一段我这辈子从未见过的经济运行状态中
。 ”

　　沃勒还在对话中提到
，近期人工智能的快速发展可能也在抑制新增招聘需求。

　　“与过去的技术进步相比，AI 来得太快
、太猛 ，很可能在新岗位被创造出来之前，就先看到一些岗位消失 。
”

　　AI 热潮也引发了关于其对整体经济生产率影响的讨论
。数据显示生产率提升正在累积
，但沃勒周一表示，AI 要体现在总体统计指标中为时尚早。

　　目前开始出现一种观点（沃什似乎也认同）：生产率大幅提升将使经济能在不引发通胀的情况下更快增长 ，从而为美联储提供更大降息空间 。但部分政策制定者对此表示怀疑
，认为更高生产率会推高中性利率，意味着需要更紧的政策才能保持经济平稳
。