智通财经APP获悉
，国信证券发布研报称，宠物行业聚焦战略清晰 、组织高效的优质品牌商 。核心推荐自主品牌业务身位领先的头部优质企业：乖宝宠物(301498.SZ)
、中宠股份(002891.SZ) ，另外建议关注其他宠物业务相关企业
。

国信证券主要观点如下：

情感叙事推动消费理念进阶
，国内宠物消费升级进行时

目前国内年轻高知养宠群体规模快速扩大，养宠理念正逐步从满足基础生存的“养活”进阶为追求健康与情感共鸣的“养好 ” ，未来其一方面将推动宠物食品等实物消费升级，另一方面也将加速宠物医疗等服务消费潜力释放
，进而驱动国内宠物产业步入新发展阶段。

食品：情感叙事重构人货场，国牌升级与新渠道协同发力 ，强者愈强

在情感化、拟人化驱动的新消费叙事下
，信任建立与专业背书是品牌赢得消费者心智 、保持品牌势能的关键落脚点 。同时电商渠道已经进入存量竞争、价值营销时代，品牌商全域运营能力将成为决胜关键。因此我们认为无限货架虽给国内市场终局带来未知数 ，但市场终将属于具备供应链自控能力
、持续投入研发并善于传递品牌价值的长期主义者
。国内宠食行业或在后半场加速走向“良币驱逐劣币
”阶段
，优质品牌商有望穿越周期成为胜者。

医疗：猫狗老龄化激发消费潜力，连锁化有望铸就龙头

1）医院端：国内宠物医疗市场尚年轻 ，覆盖率、单店流水明显低于海外成熟市场水平 。未来在科学养宠理念和宠物老龄化驱动下
，行业存在较大扩容增利空间
。同时医院端目前连锁化率低，格局分散 ，未来头部连锁宠物医院集团基于供应链 、人才和技术等优势
，有望持续整合市场份额。（2）药品端：未来宠物医疗发展有望同步带动上游药品市场扩容 。同时国内猫三联
、驱虫药等核心大单品国产覆盖率极低，未来替代空间大
。本土头部动保公司产品矩阵目前正快速完善 ，未来有望持续挑战进口份额。

用品：关注细分赛道机遇和品牌化转型

一方面，猫砂作为用品中的刚需高频品类
，国内长期仍有扩容整合潜力，而以许翠花为代表的新锐品牌 ，凭借在高端品类的心智占领
，以及自有工厂及研发体系赋能，品牌势能有望延续 ，进而保持领先地位和份额扩张；另一方面
，国内头部宠物用品制造商正加速转型，依靠自有品牌搭建以及渠道分销能力提升 ，用品业务份额有望显著提升
，同时有望利用自身资金和渠道积累，加速整合或拓展高毛利品牌宠食业务 ，从而扩大业务版图
，增厚收入及盈利 。

风险提示：1、食品安全风险；2 、新品推广不及预期风险；3
、原材料价格上涨风险；4、贸易冲突风险；5 、汇率波动风险；6
、估值波动风险等
。

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