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　　来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24750元/吨 ，较上一交易日变化0元/吨，华东铝现货升贴水-60元/吨
，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24660元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-150元/吨；佛山A00铝价录24640元/吨 ，较上一交易日变化10元/吨
，铝现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-165元/吨 。

　　铝期货方面：2026-04-15日沪铝主力合约开于24740元/吨，收于24855元/吨 ，较上一交易日变化-60元/吨
，最高价达24925元/吨，最低价达到24730元/吨
。全天交易日成交147081手 ，全天交易日持仓189422手。

　　库存方面
，截止2026-04-15，SMM统计国内电解铝锭社会库存143.4万吨 ，较上一期变化2.4万吨
，仓单库存438567吨，较上一交易日变化3351吨 ，LME铝库存393775吨，较上一交易日变化-2200吨 。

　　氧化铝现货价格：2026-04-15SMM氧化铝山西价格录得2715元/吨
，山东价格录得2700元/吨，河南价格录得2720元/吨 ，广西价格录得2715元/吨
，贵州价格录得2785元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得306美元/吨
。

　　氧化铝期货方面：2026-04-15氧化铝主力合约开于2635元/吨 ，收于2632元/吨
，较上一交易日收盘价变化-8元/吨，变化幅度-0.30% ，最高价达到2663元/吨
，最低价为2611元/吨。全天交易日成交190825手，全天交易日持仓163069手 。

　　铝合金价格方面：2026-04-15保太民用生铝采购价格18400元/吨 ，机械生铝采购价格18800元/吨
，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨
。

　　铝合金库存：铝合金社会库存3.93万吨 ，厂内库存8.48万吨。

　　铝合金成本利润：理论总成本23773元/吨，理论利润27元/吨 。

　　策略分析

　　电解铝：海外缺口较为明确
，内外比值已经走向极致，因此不排除海外改变对俄铝的态度
。铝棒产量持续增加库存持续去库 ，虽然铝锭库存去库周期尚未来临
，但随着铝水比例提高，预计国内铝锭库存顶点将至。中东海峡问题尚未解决仍存在进一步减产的可能 ，海外供需依旧偏紧 。能源价格难以回调至战前水平
，成本端和通胀逻辑将会支撑商品价格易涨难跌
。当前商品价格趋向基本面驱动逻辑，国内需要看到顺利去库方可打开铝价上涨空间。长期对消费依旧存乐观预期 ，国内的基建增长
，以及能源成本问题将会推动海外电力 、新能源等消费加速推进 。

　　氧化铝：几内亚进入政策真空期，氧化铝价格难有利多因素交易
。几内亚明确表示无意停止原料出口 ，不过将推出几内亚铝土矿指数
，作为FOB官方基准。限量预期进一步减弱，虽然减少了矿供应偏紧的预期 ，但预计成本端支撑依旧有

　　效，尤其在能源价格难以回落的基础上 。氧化铝供需方面依旧维持过剩
，仓单压力依旧
。当前盘面价格已经跌至边际生产最高现金成本，成本支撑将会显现。盘面价格回落后溢价风险减少 ，仍可逢回调买入保值等待几内亚政策落地 。

　　风险

　　1
、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期
。3 、海外矿石供应出现新扰动

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