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　　来源：南财社

　　千亿“果链龙头”蓝思科技意外亏损 ，引发“惨案 ”——今天A股跌幅第一名
，投资者错愕不已。

　　4月15日晚间，蓝思科技发布一季报 ，公司实现营业收入141.40亿元
，同比下滑17.13%；归母净利润亏损1.50亿元，同比大幅下降134.88% ，上年同期盈利4.29亿元
。

　　业绩披露后
，公司连夜邀请机构投资者参加电话会议，释放多重积极信号 ，本想稳住市场。结果今天股价还是直接被砸懵了 。

　　4月16日公司A股、H股低开重挫
。截至收盘
，A股报收25.64元/股，下跌13.35% ，位居A股跌幅榜第一名。H股盘中一度大跌19%，直接跌破18.18港元的IPO发行价 。

　　蓝思科技还同时面临大行下调目标价
，机构一季度减仓等多重承压因素
。尽管短期面临多重压力，但蓝思科技透露苹果折叠屏手机进展顺利 ，汇兑损失影响也将减弱
，等到下半年，业绩说不定就能回到正轨。

　　01

　　意外亏损 ，阵痛难免

　　昨日晚间公布业绩后
，蓝思科技同步举办了电话会议，向机构投资者详细阐述了一季度业绩成因——蓝思科技表示 ，主要是因为汇率波动及存储涨价等原因造成的 。

　　从收入来看
，由于消费级存储缺货和涨价，一季度部分消费电子客户的需求有所下修 ，另外部分客户机型迭代及设计变化也有一些影响
，因此对于蓝思科技这类上游供应商而言，出货量低于预期 ，造成营收同比下滑
。

　　蓝思科技表示，第一季度公司毛利率达到14.55%
，同比提升了2个百分点，主要是产品结构优化和精细化管理所致。

　　对于净利润而言 ，本来不至于亏损的 。但是由于汇率大幅度波动
，尤其是人民币对美元大幅度升值，从7.2升至6.9左右 ，尽管公司已经进行了套期保值
，但依然在汇兑上吃了大亏
。相比于去年同期，汇兑损失差不多5亿元左右。

　　人民币对美元持续升值

　　对于某大客户折叠屏手机受阻的传言 ，蓝思科技向机构投资者表示
，进展顺利 。预计今年下半年将正式发布，蓝思科技主要供应UTG玻璃
、PET膜、玻璃支架 、3D玻璃盖板等。蓝思科技表示 ，这将为公司下半年业绩带来增量
。

　　尽管蓝思科技说得很隐晦
，但所谓的某外资大客户的重磅产品，就是苹果首款折叠屏手机。

　　iPhone Fold  ，图源网络 仅供参考

　　此外，蓝思科技所说的“客户机型迭代
”
，从产业链公开信息来看，主要指向苹果或将在2027年推出“全玻璃机身”产品 ，其中前后盖板全面升级为3D玻璃
，同时金属中框由传统铝材替代为钛金属等重大产品重构 。

　　图源网络，仅供参考

　　对于蓝思科技而言 ，短期的业绩阵痛期难免
。但是明年的业绩预期
，还是比较乐观。

　　2025年，蓝思科技全年实现营业收入744.1亿元 ，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元
，同比增长10.87% 。从业务结构看，智能手机与电脑类业务依然是公司营收支柱 ，全年实现收入611.84亿元
，占比82.23%
。

　　此外，其他业务也开始逐渐放量。其中 ，智能汽车与座舱类业务实现营业收入64.62亿元，智能头显与智能穿戴类业务实现营业收入39.78亿元
，均实现同比增长 。但是其他智能终端业务实现营业收入10.51亿元，同比下滑了25%
。

　　02

　　H股破发 ，大行调低预期

　　值得注意的是
，参加昨天电话会议的机构人数多达144人，头部外资机构
、公募、私募 、券商等悉数参会。

　　然而 ，今天一开盘
，蓝思科技就被资金猛砸 。A股盘中跌幅一度高达-15.7%，H股盘中一度大跌近20%！

　　蓝思科技H股

　　好家伙 ，昨天开完会
，敢情机构想了一晚上，今天就集体砸盘是吧？在今天两市大盘一路长虹的背景下 ，蓝思科技的大跌显得格外刺眼
。

　　在股吧
，散户也是哀嚎一片……

　　值得注意的是，机构投资者也开始浮亏了。

　　2025年 ，蓝思科技赴港IPO，全球发售2.62亿股
，发行价为每股18.18港元，共募集资金47.68亿港元 。引入了包括小米集团
、瑞银UBS、橡树资本 、无极资本等一众实力资本作为基石投资者。蓝思科技H股上市后 ，曾一度大涨
，最高股价涨到33.94港元/股，投资者获利颇丰
。然而 ，今天破发了。

　　所谓“船破又遇顶头风 ”
，一季度业绩低于预期之际，国际大行同步“唱空
” 。

　　4月13日 ，在一季报公布前夕
，花旗即发表研报，将蓝思科技H股目标价由32港元下调至27港元 ，但维持“买入”评级；将A股目标价由38元下调至32元
，评级由“买入 ”降至“中性
”
。花旗表示，预计今年上半年业务或较疲弱 ，受安卓手机存储器价格上涨
、iPhone淡季及汇率等多重因素拖累。

　　4月16日，蓝思科技一季报公布后
，花旗再度更新研报：下调蓝思科技2026年纯利预测13%至43.6亿元，并将H股目标价由27港元下调至25港元 ，维持“买入”评级；A股目标价由32元下调至30元
，维持“中性 ”评级 。

　　一周内，花旗两度下调目标价 ，其中A股从38元调到32元
，再调到30元
。外资大行这种连续下调目标价的行为，对投资者的指引还是非常明显的。

　　此外 ，4月16日
，里昂亦发布最新研报，认为公司面临短期挑战 ，将蓝思科技2026及2027年盈利预测分别下调12%及4%
，并将其H股目标价由31.5港元下调至24港元，A股目标价由32.7元下调至32.6元 。

　　南财社还注意到 ，今年一季度，蓝思科技A股前十大流通股东里面
，易方达创业板ETF、华泰博瑞沪深300ETF 、全国社保基金一零八组合
、易方达沪深300ETF均进行了大比例减仓，减仓幅度高达40%-52% ，减仓力度还是挺大的
。

　　一边是股价大跌
，一边是机构砸盘，大行看空 ，蓝思科技现在的处境
，确实有点艰难。

　　03

　　全球消费电子市场承压

　　蓝思科技被誉为“果链龙头” 。因为蓝思科技自2007年成为初代iPhone玻璃盖板供应商以来，逐步绑定苹果生态 ，发展为iPhone核心结构件的主要供应商之一
。

　　但是
，苹果并不是其唯一客户，它还有三星、小米 、OPPO、VIVO等其他手机厂商的订单 ，只是苹果的订单占比比较大而已。

　　据市场研究机构Counterpoint公布的最新报告显示
，2026年第一季度，全球智能手机出货量同比下降6% 。尤其是受到内存短缺和成本上涨的影响 ，对价格敏感型细分市场的冲击最大。市场份额方面，除了苹果同比增长5%
，其他手机厂商如三星
、小米、OPPO 、VIVO等均同比下滑
。

　　全球市场都下滑了，对于蓝思科技而言 ，自然会受到影响。体现在财报上
，就是一季度营收同比下滑了17.13% 。

　　之前还有传言说，苹果首款折叠屏手机会延期发布 ，这个消息一出
，蓝思科技的股价就一直承压
。不过昨天，蓝思科技也否认了这种说法。

　　当前 ，全球消费电子市场持续承压 。一方面
，内存价格暴涨，增加了手机厂商的成本；另一方面 ，地缘冲突导致的能源价格
、物流价格上涨
，以及可能带来的经济前景不确定性，让消费者都不敢乱花钱了
。

　　蓝思科技 ，短期恐将继续承压。

　　不过也不用太悲观，今年下半年可能会迎来转机 。

　　花旗指出
，今年下半年蓝思科技仍有多重因素驱动：一是苹果折叠屏手机将上市；二是北京车厂新SUV型号的汽车玻璃业务将启动；三是收购的元氏技术的服务器业务将贡献业绩
。花旗重申，对2027年和2028年的盈利预测基本维持不变。

　　看来 ，蓝思科技的投资者
，可能还要煎熬一段时间了 。