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　　来源：腾讯财经

　　文 | 王立广

　　编辑 | 刘鹏

　　随着公募基金一季报披露完毕
，在今年1月底深陷“大V带货风波 ”的德邦稳盈增长灵活配置混合基金（简称德邦稳盈增长）也交出了自己的成绩单。数据显示，包含公允价值变动在内 ，该基金一季度亏损超过21亿元
，而在2025年底时，该基金的规模还仅为10.11亿元 。

　　截至今年一季度末 ，德邦稳盈增长基金的总规模为50.42亿元
，相比2025年底增长40.31亿元，增幅高达近400%
。而同期该基金净值下跌超过2% ，如果从1月中旬的高点计算，到今年一季度末
，该基金回撤高达25%，说明大量跟风买入的基民已经陷入亏损。

　　值得注意的是 ，德邦稳盈增长基金在一季度出现了225.18亿份的天量申购
，这也印证了该基金曾“一天吸金超百亿”的消息，而同期赎回份额高达182.93亿份 ，这意味着
，在短短三个月内，约有200亿资金汹涌买入而后又快速离场 。

　　在今年1月底 ，根据监管通报
，D基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V
”开展营销合作，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品
。彼时腾讯财经从知情人士处获悉 ，“D基金”正是德邦基金
，在遭监管通报不久之后，左畅火速离任了德邦基金董事长 ，总经理武晓春代行职务。

　　这是一场违规营销催生的基金申购盛宴，在社交媒体、短视频等平台上
，基金大V的宣传对基民的疯狂涌入起到了关键作用 。但这种被短期赚钱效应和大V带货噱头吸引来的“投机热钱 ”也为此付出了代价。

　　01

　　德邦稳盈增长一季度亏超21亿元 高位入场基民被套牢

　　德邦稳盈增长基金成立于2017年，在2023年5月新增了C类份额
。2024年底 ，德邦稳盈增长基金的规模为1.31亿元
，到了2025年6月底，该基金规模增长至1.61亿元。从2025年第三季度起 ，该基金规模迎来拐点
，到2025年底，德邦稳盈增长基金规模突破10亿元 ，达到10.11亿元 。

　　进入2026年
，受该基金押注AI赛道个股大涨及与大V合作带货影响，基金规模迎来指数级增长 ，到今年一季度末
，该基金规模暴增至50.42亿元
。

　　而规模暴增背后的申购赎回数据更加疯狂，数据显示 ，德邦稳盈增长一季度A类份额总申购7.09亿份，总赎回4.81亿份；C类份额总申购218.09亿份
，总赎回178.12亿份。两类份额合计总申购225.18亿份，总赎回182.93亿份 ，净申购为42.25亿份 。

　　这种基民疯狂涌入又出逃的申赎规模在主动权益基金上极为罕见
，此前在2021年的核心资产大涨行情下，顶流基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金在2021年一季度申购195.44亿份 ，赎回122.32亿份
，可见当时的申赎份额数量均不及德邦稳盈增长基金在今年一季度的申赎份额数量，而当时张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金规模已经高达880亿元
。

　　数据显示 ，德邦稳盈增长在今年一季度已实现收益和利润均为负。A类份额一季度已实现收益-0.54亿元
，实现利润-1.02亿元；C类份额一季度已实现收益-10.65亿元，实现利润-20.56亿元 ，A类份额和C类份额合计在一季度亏损21.58亿元 。

　　这意味着大量在1月份高位追入该基金的投资者
，承受了实际的损失
。从净值走势看，该基金在今年1月14日净值达到1.2815元的高点 ，而到了3月31日，该基金净值下跌至0.9592元
，期间回撤超过25%，高位入场的基民已被深度套牢。

　　即便德邦稳盈增长基金没有给投资者赚到钱 ，但并不影响德邦基金收取管理费
，该基金公告显示，基金管理费按前一日的基金资产净值的0.70%的年费率计提 ，实际执行中每日计提
、按月支付
，按今年一季度末的资产净值50.42亿元计算，该基金每日收取的管理费约10万元 。

　　02

　　基金经理高度押注AI赛道 热衷频繁交易

　　德邦稳盈增长的基金经理为雷涛、陆阳 ，两人证券从业年限分别为10年 、7年
，此前均任职于德邦证券，在2021年6月调入德邦基金
。从2023年开始 ，两人共同管理该基金至今。

　　截至3月31日
，德邦稳盈增长A类份额净值为0.9727元，C类份额净值为0.9592元 ，A类和C类份额一季度净值增长率分别为-2.38%和-2.50%，而同期基金业绩比较基准收益率为-1.50%
，可见两类份额净值增长率均跑输同期业绩比较基准 。

　　如果拉长周期看，该基金的表现更为惨淡 ，数据显示
，在过去三年，德邦稳盈增长A基金净值下跌23.49% ，跑输业绩比较基准幅度为36.52%
，过去五年中，该基金净值下跌15.86% ，跑输业绩比较基准幅度22.27%
，而从成立以来，该基金跑输业绩比较基准幅度46.14% ，长期超额收益严重不足。

　　值得注意的是
，即便该基金名称为德邦稳盈增长，但却高度押注AI赛道且持股集中度较高
。数据显示 ，该基金前十大重仓股持股金额占基金资产超60%，而且在一季度进行了大幅调仓
，前十大重仓股中，有5只为新进个股 ，第一大重仓股为中控技术
，截至2026年3月底，持有729.03万股 ，持股市值高达4.70亿元
，其余新进个股为昆仑万维（维权）
、网宿科技、深信服 、海天瑞声。

　　尽管重仓股出现了大幅变动，但基金经理的投资策略并未改变 ，在2025年年报及今年一季报中
，雷涛
、陆阳表示非常看好AI应用全年的投资机会 。他们认为伴随算力成本下降、模型能力提升 、场景产品日趋成熟，AI应用日益成为产业趋势里面最重要且备受期待的变量
。

　　除了高度押注AI赛道 ，雷涛
、陆阳还热衷频繁交易
，德邦稳盈增长2025年年报显示，当年累计买入金额超出期初基金资产净值2%的股票有236只 ，而累计卖出金额超出期初基金资产净值2%的股票有245只。2025年买入股票总金额63.95亿元，卖出股票总金额55.70亿元
，而2025年6月底时，该基金规模仅为1.61亿元 。

　　值得注意的是 ，根据《基金管理公司绩效考核管理指引》
，过去三年主动权益基金产品业绩低于业绩比较基准超过10%且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬应当较上一年明显下降 ，降幅不得少于30%；低于业绩比较基准超过10%但基金利润率为正的
，基金经理绩效薪酬应当下降
。在此新规下，德邦稳盈增长基金经理雷涛、陆阳将面临降薪。

　　03

　　违规带货敲响行业警钟 ，公募行业加速告别短期炒作

　　今年1月
，市场出现德邦基金旗下基金“单日吸金超百亿
”的传闻，随即被监管部门查实涉嫌销售违规 。根据监管通报 ，德邦基金因与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作
，利用互联网“大V ”的流量和影响力鼓动投资者跟进购买基金产品，证监会对德邦基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施 ，同步追究公司总经理 、督察长
、互联网业务部门负责人等相关人员责任
。

　　在监管通报不久之后，德邦基金公告董事长左畅因工作调整离任
，德邦证券总经理武晓春自2月12日起代行董事长职责。除此之外，截至目前 ，德邦基金并未对外公布对相关责任人员的具体处罚结果 。

　　值得注意的是
，德邦基金违规带货事件同时也推动了公募基金行业下架“加仓榜
”“实时估值”等容易引发频繁申赎、放大短期炒作的功能模块，防止市场过度追逐热点 、频繁交易的短期炒作行为 ，促进行业回归长期投资、价值投资的本源
。

　　在公募基金行业
，业绩考核与披露短期化，被视为制约机构践行长期价值投资的重要原因之一。今年3月 ，证监会正式发布新修订的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式》
，自2026年5月1日起施行 。

　　相较于过往规则，调整后的公募信披新规 ，最大看点在于降低短期业绩披露要求
，新增中长期业绩披露要求。基金管理人在年报
、半年报、季报中，无需再行披露过去1个月的短期业绩；取而代之 ，需要新增披露产品过去7年 、10年的中长期业绩情况
。

　　与此同时，对于主动管理的股票和混合型产品
，投资者盈利占比
、换手率等指标也被纳入了披露范围。另外新规要求基金管理人在年报、半年报中披露过去一年主动管理的股票型和混合型基金盈利投资者占比情况，推动行业更加重视投资者实际利益 ，切实提升投资者获得感 。

　　德邦稳盈增长基金的带货风波及一季报业绩
，为公募基金行业敲响了一记沉重的警钟
。当基金公司热衷于借助网红流量实现规模“速成 ”，忽略了投资本身的不确定性与长期性 ，最终或将被反噬。

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